技术领先，服务全球，让评级彰显价值 2022年深圳市政府专项债券（十期）信用评级报告 CSCI Pengyuan Credit Rating Report1 年深圳市政府专项债券（ 十 期 ） 信用评级报告 评级观点 中证鹏元评定深圳市人民政府本次拟发行 12.22 亿元 2022 年深圳市政府专项债券（十期）（以下简称“本期债券”）的信用等级为AAA。该等级的评定是基于：  募投项目整体资深圳衡状况较好。本期债券募集资金拟投向于深圳市坪山区公立医院建设及设备购置项目、深圳市坪山区水污染治理项目、深圳市坪山区保障性住房项目、深圳市坪山区坑梓科技文化中心以及深圳市坪山区深圳国家生物医药产业基地配套集中废水处理及干管工程，根据实施方案，深圳市坪山区公立医院建设及设备购置项目在专项债券存续期内预计债券本息资金覆盖率为 2.36；深圳市坪山区水污染治理项目在专项债券存续期内预计债券本息资金覆盖率为 1.28；深圳市坪山区保障性住房项目在专项债券存续期内预计债券本息资金覆盖率为 1.24；深圳市坪山区坑梓科技文化中心在专项债券存续期内预计债券本息资金覆盖率为 1.54；深圳市坪山区深圳国家生物医药产业基地配套集中废水处理及干管工程在专项债券存续期内预计债券本息资金覆盖率为 1.28。

 区位优势显著，经济规模大且保持增长。2022-2022 年，深圳市分别实现地区生产总值24,221.98亿元、26,927.09亿元和27,670.24亿元，按照可比价格计算，同比分别增长 7.6%、6.7%和 3.1%，经济总量位列计划单列市首位。深圳市四大支柱产业竞争优势明显，战略性新兴产业持续高速发展，地方经济实力持续保持领先。  地区财政实力很强。2022-2022 年，深圳全市财政总收入分别为4,822.39亿元、5,189.80亿元和5,491.03亿元；2022-2022年，全市一般公共预算收入分别为 3,538.44 亿元、3,773.38 亿元和 3,857.39 亿元，规模较大且逐年增长，全市综合财力集中于市本级。  深圳市债务规模保持很低水平，债务负担很轻。2022 年末，深圳全市政府债务余额为 881.20 亿元；深圳全市政府债务的偿债期限结构较为合理，短期内集中偿付压力小。2022 年末，全市政府债务率、负债率分别为 16.05%、3.18%，远低于警戒线，政府债务负担很轻。此外，深圳市人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“深圳市国资委”）出资的地方国有资产规模大，国有企业质量及效益表现较好，可为深圳市债务偿还提供较大流动性支持。

 深圳市财政和债务管理体制不断完善，信息透明度较高。深圳市近年来不断加强预算管理、推进财政体制改革，持续完善债务管控及风险防范机制，同时深圳市政府信息透明度较高，地方政府管理状况较好。  深圳市获得外部特殊支持的可能性非常大。深圳市作为战略枢纽城市，在多项国家战略中具有重要地位，因此中证鹏元认为深圳市政府在面临债务流动性危机时，获得中央政府或其他地方政府支持的可能性非常大，这些支持包括流动性支持、债务救助资金或任何推动与债权人的谈判，或帮助获得临时性融资的行动等。 中鹏信评【2022】第 Z【149】号 04 评级结果 债券信用等级 AAA 评级日期 2022-03-10 联系方式 项目负责人： 王皓立 项目组成员：陈念 联系电话： -82872897 债券概况 发行规模：12.22 亿元 债券期限：20 年 债务偿还方式：半年付息一次，其中 6.85亿元拟于 2028-2037 年每年还本 0.41 亿元，2038-2042 年还本 0.55 亿元；3.10 亿元拟于 2028-2037 年每年还本 0.19 亿元，2038-2042 年还本 0.25 亿元；1.12 亿元拟于 2028-2037 年每年还本 0.07 亿元，2038-2042 年还本 0.09 亿元；0.70 亿元拟于2028-2037 年每年还本 0.04 亿元，2038-2042 年还本 0.06 亿元；0.45 亿元拟于2028-2037 年每年还本 0.03 亿元，2038-2042 年还本 0.04 亿元2  需持续关注全球疫情、国际形势变化对深圳经济和财政的负面影响。

疫情对深圳市消费产生较大影响，随着深圳市企业逐步复工复产，2022 年深圳市地区经济实现逆势增长，但疫情后续外防输入压力较大，深圳市的外向型经济持续面临较大压力。此外，2022 年以来中美贸易摩擦升级，作为多个先进制造、高技术制造企业总部所在地，深圳市全年经济、财政受一定影响。3 主要指标（单位：亿元） 项目 2022 年 2022 年 2022 年 地区生产总值 27,670.24 26,927.09 24,221.98 人均地区生产总值（元） 157,575 203,489 189,568 地区生产总值增速（%） 3.1 6.7 7.6 全市财政总收入 5,491.03 5,189.80 4,822.39 其中：市本级财政收入 - 3,768.52 3,471.97 全市一般公共预算收入 3,857.39 3,773.38 3,538.44 其中：市本级一般公共预算收入 2,358 2,364.15 2,190.13 全市政府性基金收入 1,287 1,005.72 964.64 其中：市本级政府性基金收入 1,262.50 993.67 962.53 全市政府债务余额 881.20 430.27 145.92 其中：市本级政府债务余额 230.40 125.64 93.92 注：全市政府债务率=全市政府债务余额/（一般公共预算收入+上级补助收入+政府性基金收入）；全市政府负债率=全市政府债务余额/地区生产总值；全市财政总收入=全市一般公共预算收入+全市政府性基金收入+上级补助收入；全市政府性基金收入取自 2022 年 1-12 月深圳市政府性基金预算收入累计值。

资料来源：《2022年深圳市统计年鉴》、《深圳市 2022-2022 年国民经济和社会发展统计公报》、《关于深圳市 2022-2022年本级决算草案的报告》、《2022年深圳市预算执行情况和 2022年预算草案的报告》，中证鹏元整理 本次评级适用评级方法和模型 评级方法/ 模型名称 版本号 中国地方政府评级方法和模型 cspy_ffmx_2022V1.0 注：上述评级方法已披露于中证鹏元官方网站 本次评级模型打分表及结果 评分要素 评分 评分指标 指标评分 经济基础 8.8 GDP 规模 10 GDP 增长率 6 地区人均 GDP/全国人均 GDP 10 经济基础调整分 0 财政实力 10 财政总收入 10 公共财政收入 10 公共财政收入/财政总收入 10 税收收入/公共财政收入 10 财政实力调整分 0 债务负担与流动性 10 债务率 10 负债率 10 流动性 10 调整因素调整分数 管理与治理 0 历史债务违约记录 0 基础信用评分 9.52 基础信用等级 aaa 外部特殊支持 0 地方政府 信用等级 AAA4 一、本期债券概况 （一）债券条款 债券名称 ： 2022年深圳市政府专项债券（十期）； 发行总额：12.22亿元； 债券期限和利率：20年期，固定利率； 还本付息方式：半年付息一次，其中6.85亿元拟于2028-2037年每年还本0.41亿元，2038-2042年还本0.55亿元；3.10亿元拟于2028-2037年每年还本0.19亿元，2038-2042年还本0.25亿元；1.12亿元拟于2028-2037年每年还本0.07亿元，2038-2042年还本0.09亿元；0.70亿元拟于2028-2037年每年还本0.04亿元，2038-2042年还本0.06亿元；0.45亿元拟于2028-2037年每年还本0.03亿元，2038-2042年还本0.04亿元。

（二）募集资金用途 本期债券募集资金拟用于深圳市坪山区公立医院建设及设备购置项目、深圳市坪山区水污染治理项目、深圳市坪山区保障性住房项目、深圳市坪山区坑梓科技文化中心以及深圳市坪山区深圳国家生物医药产业基地配套集中废水处理及干管工程。根据《地方政府专项债务预算管理办法》的规定，本期债券债务收入、安排的支出、还本付息、发行费用纳入深圳市政府性基金预算管理。 二、募投项目分析 （一）项目基本情况 本期债券募投项目分别为深圳市坪山区公立医院建设及设备购置项目、深圳市坪山区水污染治理项目、深圳市坪山区保障性住房项目、深圳市坪山区坑梓科技文化中心项目以及深圳市坪山区深圳国家生物医药产业基地配套集中废水处理及干管工程项目。 其中深圳市坪山区公立医院建设及设备购置项目包括坪山区人民医院建设及设备购置项目、坪山区第三人民医院建设及设备购置项目、坪山区妇幼保健院医疗设备购置项目以及平乐骨伤科医院建设及设备购置项目共计 4 个子项目，计划总投资 85.42 亿元，其中拟使用本期债券募集资金 6.85 亿元；深圳市坪山区水污染治理项目包括坪山区老旧市政管网改造工程、坪山区赤坳水库水质保障工程、田头河综合整治工程等共计 16个子项目，计划总投资 55.41亿元，其中拟使用本期债券募集资金 3.10亿元；深圳市坪山区保障性住房项目包括碧湖春天东花园、恒大成一期花园、佳华领悦广场、东关珺府、和城里、花样年旭辉好时光家园共计 6个子项目，计划总投资 8.16亿元，其中拟使用本期债券募集资金 1.12亿元；深圳市坪山区坑梓科技文化中心项目计划总投资 7.86 亿元，其中拟使用本期债券募集资金 0.70 亿元；深圳市坪山区深圳国家生物医药产业基地配套集中废水处理及干管工程项目计划总投资 4.43亿元，其中拟使用本期债券募集资金 0.45亿元。

5 表1 本期债券募集资金投向明细（单位：万元） 项目 名称 计划总投资 使用专项债券额度 本期债券使用额度 深圳市坪山区公立医院建设及设备购置项目 854,161.94 258,848.18 68,500.00 深圳市坪山区水污染治理项目 554,146.00 266,680.00 31,000.00 深圳市坪山区保障性住房项目 81,569.31 39,200.00 11,200.00 深圳市坪山区坑梓科技文化中心项目 78,645.00 31,200.00 7,000.00 深圳市坪山区深圳国家生物医药产业基地配套集中废水处理及干管工程项目 44,318.00 19,050.00 4,500.00 资料来源：实施方案，中证鹏元整理 （二）项目可行性分析 根据实施方案，本期债券募投项目建设资金来源较为明确，符合相关行业标准及政策法规，且项目建成后具有较好的经济效益和社会效益，募投项目建设可行性较好。 根据实施方案，本期债券偿债资金按项目分为五大部分，其中深圳市坪山区公立医院建设及设备购置项目的偿债资金来源于各子项目的医院医疗收入及财政运营补助；深圳市坪山区水污染治理项目的偿债资金来源于辖区内污水处理费收入和原水费收入；深圳市坪山区保障性住房项目的偿债资金来源于保障房租金收入；深圳市坪山区坑梓科技文化中心项目的偿债资金主要来源于文化科技中心科技馆展厅收入、文化馆场地租赁收入、书城及文创租赁收入、停车场收入及停车场充电桩收入和室内外广告收入；深圳市坪山区深圳国家生物医药产业基地配套集中废水处理及干管工程项目的偿债资金主要来源于污水处理费及对应国有土地出让收入。

项目预期累计现金结存额对全部专项债券本息资金覆盖率情况如下表所示。 表2 专项 债券 存续期内 募投项目 预期累计现金结存额 对 专项债券 本息 资金 覆盖 率 情况（单位： 万 元） 项目名称 专项债券存续期内项目 累计现金结存额 专项债券还本付息总额 债券本息资金覆盖率 深圳市坪山区公立医院建设及设备购置项目 683,154.99 503,006.24 2.36 深圳市坪山区水污染治理项目 12,360.00 44,894.00 1.28 深圳市坪山区保障性住房项目 15,105.72 64,009.16 1.24 深圳市坪山区坑梓科技文化中心项目 23,847.00 44,283.00 1.54 深圳市坪山区深圳国家生物医药产业基地配套集中废水处理及干管工程项目 8,043.00 28,878.00 1.28 注：债券本息资金覆盖率=（专项债券存续期内项目累计现金结存额/专项债券还本付息总额）+1。 资料来源：实施方案，中证鹏元整理 根据实施方案进行的单因素压力测试，当深圳市坪山区公立医院建设及设备购置项目的医疗收入下降20%、深圳市坪山区水污染治理项目运营收入下降15%、深圳市坪山区保障性住房项目出租收入下降10%、深圳市坪山区坑梓科技文化中心项目运营收入下降20%、深圳市坪山区深圳国家生物医药产业基地配套集中废水处理及干管工程项目收入下降15%时，各项目债券本息资金覆盖率仍高于1。

总体来看，募投项目收益对债券本息保障程度较好。6 表3 本期债券募投项目运营收益压力测试表 项目名称 债券 本息 资金覆盖率 100% 收入 90% 收入 85% 收入 80% 收入 深圳市坪山区公立医院建设及设备购置项目 2.36 1.63 1.56 1.51 深圳市坪山区水污染治理项目 1.28 1.15 1.09 - 深圳市坪山区保障性住房项目 1.24 1.11 - - 深圳市坪山区坑梓科技文化中心项目 1.54 1.39 - 1.24 深圳市坪山区深圳国家生物医药产业基地配套集中废水处理及干管工程项目 1.28 1.16 1.09 - 资料来源：实施方案，中证鹏元整理 （三）募投项目风险分析 1 、募投项目施工及建设风险 本期债券募投项目施工进度容易受到内外部各种因素的影响，这些因素可能包括项目管理单位的组织管理水平、承建商的施工技术及管理水平、可能发生的突发性工程事故等。若工期拖延，一方面，存在工程投资增加的风险；另一方面，将延缓本期债券偿还的现金流的实现。 2 、项目收入不达预期风险 深圳市坪山区公立医院建设及设备购置项目的主要还款来源为门诊收入和住院收入，受日均门诊量、门诊费用、床位空置率等因素影响较大；深圳市坪山区水污染治理项目的主要还款来源为辖区内污水处理费收入和原水费收入；深圳市坪山区保障性住房项目的主要还款来源为保障房租金收入，深圳市坪山区坑梓科技文化中心项目的主要还款来源是各类场馆租赁收入，均受实际出租率和租金单价等因素影响较...

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